NJSM——第 3 卷第 1 期 Published: 十一月 17, 2023
尼日利亚资本市场与 2017 年预算：对 2018 年的启示——Abdul Zubair
摘要：
国家预算对促进经济增长及发展发挥重要作用。认识到这一点，证券交易委员会（SEC）率先举办年度预算研讨会，汇聚资本市场及其他经济领域利益相关者，为政策制定者编制和实施预算提供有益意见。本文概述 2017 年预算主要内容及成就，分析 2018 年安排，进而探讨国家预算与资本市场的联系。随后提出 2018 年预算研讨会形成的意见及建议，并依据过往表现认为，尼日利亚资本市场有望于 2025 年成为非洲最大市场。
尼日利亚宏观经济基本面的建模及预测——Mohammed Shuaibu
摘要：
本文使用向量误差修正模型（VECM）分析 1999Q1–2016Q4 季度数据，预测尼日利亚部分宏观变量。结果显示，估计模型的静态解预测优于动态版本，能在出现与实际情况相似的重要结构断点时，较好预测变量行为。ARIMA 模型亦验证，考虑断点优于忽略断点。模型还预测了 2016 年衰退前经济增长轨迹、股市看跌情绪及奈拉贬值。VECM 虽优于 ARIMA，但结构断点十分重要，预测宏观序列时应考虑。研究建议保持货币及汇率政策一致，以平抑宏观波动并促进市场稳定。
尼日利亚股票市场对称及非对称波动冲击的特征响应——David A.Khue
摘要：
本研究分别使用 1999 年七月 3 日至 2017 年六月 12 日的日度回报，以及 1985 年一月至 2017 年三月的月度回报，考察尼日利亚股市冲击持续性、对称及非对称响应，并准确估计波动率。研究采用对称 GARCH (1,1)、非对称 EGARCH (1,1) 及 TARCH (1,1)，配合正态、学生 t、偏态学生 t、广义误差及偏态广义误差分布。两类回报的对称 GARCH (1,1) 估计均显示波动聚集及高度持续、具有爆发趋势的波动冲击。日度回报的非对称 EGARCH (1,1) 及 TARCH (1,1) 显示非对称性但无杠杆效应；月度回报的非对称 EGARCH (1,1) 及 TARCH (1,1) 则同时显示非对称性及杠杆效应。非对称模型亦显示高度持续的波动冲击，使尼日利亚股市具有长记忆性。学生 t 及偏态学生 t 厚尾分布分别适合日度及月度回报。鉴于具有爆发性波动冲击的股市风险及不确定性较高，研究建议谨慎制定证券交易策略，并增加市场深度，以降低尼日利亚股市波动。
尼日利亚农业相关公司股价波动建模——Sakiru O. Akinbode、Ismail O. Fasanya 及 Seun T. Falola
摘要：
尽管农业对尼日利亚经济十分重要，且需要鼓励该领域投资，而波动模式对投资决策亦重要，尼日利亚证券交易所农业相关子行业股价波动的实证研究仍然稀少。本研究使用 2015 年九月 1 日至 2016 年八月 31 日每日收盘价，对若干知名农业相关公司的条件方差，即波动率建模，采用广义自回归条件异方差（GARCH）模型的对称及非对称变体。除两家公司外，股价未显示杠杆效应；依据适当模型选择标准，对称模型似乎优于非对称模型。研究认为，投资者决策时须考虑股价行为性质及特征；政策制定者应避免发表可能给资本市场带来负面消息的言论；监管机构应持续加强市场发展措施，使其更具韧性并更能应对坏消息。最后，建议以多种替代模型开展更多研究，为尼日利亚资本市场，尤其农业相关领域的波动提供实证证据。
Abdulaziz Shehu 及 Adamu Hassan：油价冲击与尼日利亚经济中的股票市场表现：非线性 ARDL 分析，2008–2017——Sakiru O. Akinbode、Ismail O. Fasanya 及 Seun T. Falola
摘要：
本文使用 2008 年一月至 2017 年五月尼日利亚月度时间序列数据，以非线性自回归分布滞后（NARDL）框架分析短期及长期非对称性，研究油价冲击对股票市场表现的非对称影响。实证结果显示存在协整及非对称关系。具体而言，油价上涨往往对尼日利亚股市表现无显著影响；油价负面变化则在短期及长期均产生显著正面影响。这表明监管机构须继续加强资本市场发展，使其更能应对原油价格不利变动等外部冲击。SEC 领导实施资本市场总体规划的现有努力即属此类措施。未来取得新数据时，应开展研究，衡量这些努力是否使市场更能抵御国际原油价格下跌。
并购作为尼日利亚油气边际油田开发工具——P. C. Obutte 及 Jerome Okoro
摘要：
1990 年代，尼日利亚政府要求国际石油公司（IOC）向有意收购的本土公司转让油田。该政策虽可能实现本土化目标，但因多数本土受让方能力有限，通过这些油田增加产量及储量的更重要目标仍未实现。现有边际油田开发文献多关注资金及技术需求等具体问题，忽略公司结构及其影响。本文研究并购作为企业重组工具及其对边际油田公司的前景，采用法学教义研究方法，利用相关出版物分析概念、原则、立法及政策。研究发现，尽管存在主要由多监管机构同意及批准组成的严格程序负担，并购仍是快速开发边际油田的可行工具。为克服程序负担，建议采用其他地区实行的分散式合并管理体系等措施。
通过技术深化尼日利亚资本市场：运营机构、监管者及金融科技公司的机遇——Afolabi E. Olowookere 及 Mustapha Ibrahim
摘要：
技术持续改变人类活动，给传统方式带来风险，也为创新及其推动者提供机会。本文探讨尼日利亚资本市场技术使用现状及机遇，旨在进一步深化市场。现行实践分析显示，技术已支持市场运营及监管，但仍有改进空间，尤其考虑金融科技近期发展。因此，本文指出运营机构、监管者及金融科技公司进一步应用技术及合作的潜在领域。这有助于建设更深入的资本市场，使其运营及监管能与全球同行充分竞争。