资本市场交易工具 Published: 十一月 13, 2023

资本市场是金融市场中，将中长期资金由盈余单位有效引导至短缺单位的部分。资金转移通过工具进行，即证明投资的文件或证书。资本市场交易工具（交换媒介）包括：

1. 债务工具

公司或政府使用债务工具，为资本密集型项目筹资，可通过一级或二级市场取得。这种工具形成借款人及债权人的关系，不一定代表拥有借款人企业权益。合同有固定期限，并按信托契约*（合同协议）规定期间付息。本金于合同期满偿还，利息按季度、半年或年度支付。信托契约所列利率可固定或浮动，此类期限为 3 至 25 年。多数情况下，这类投资无风险，因此回报低于其他资本市场工具。公司清算时，这类投资者享有最高受偿优先权。

当工具由以下主体发行时：

• 联邦政府发行，称为主权债券；
• 州政府发行，称为州债券；
• 地方政府发行，称为市政债券；以及
• 公司法人发行，称为债权证、工业贷款或公司债券

2. 股权（亦称普通股）

此工具仅由公司发行，亦可在一级或二级市场取得。这类投资意味着拥有企业权益，合同永久有效，除非在二级市场出售给其他投资者。因此，投资者具有公司投票、任职等权利及特权。债务投资者可享有必须支付的利息，股权持有人则领取公司可能宣派、亦可能不宣派的股息。

此工具风险较高，因此成功时回报亦较高。但持有人被视为公司所有人，公司清算时其受偿顺序最低。

3. 优先股

此工具由公司法人发行，公司倒闭时，投资者受偿顺序仅次于债券持有人。其具有股权特征：计算法定股本及实缴资本时，计入股权资本形成总额。优先股亦可视为债务工具，因为不赋予投票权，股息支付结构类似债券利息（票息）。

优先股可为：

• 不可赎回、可转换：工具到期时，应返还投资者的本金转为股权，即使此前已支付股息（利息）。
• 不可赎回、不可转换：合同到期将持续滚动，持有人仅可在二级市场出售，工具亦不会转为股权。
• 可赎回：在规定期限结束时偿还本金，此时严格按债务工具处理。

注意：利息可根据信托契约约定，采用累积、浮动或固定方式。

4. 衍生品

这类工具源于其他证券，后者称为基础资产。衍生品价格、风险及功能取决于基础资产，因为任何影响基础资产的因素均会影响衍生品。其标的可为资产、指数，甚至特定情境。衍生品在发达经济体较为常见。

衍生品例子包括：

• 抵押贷款支持证券（MBS）
• 资产支持证券（ABS）
• 期货
• 期权
• 互换
• 认购权
• 交易所交易基金或商品

上述衍生品中，尼日利亚常见的是认购权，即现有证券持有人有机会按分配比例增持证券。

*注意：信托契约是载明合同条款的文件，由受托人以信托方式保管。